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  • 天马股份成就风电轴承、机床业龙头
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    来源:深圳宝玛 作者:数控机床
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      公司对风电轴承业务发展相当重视,成都精密大型轴承项目的相关投资主要用于风电轴承生产。公司设备主要来自齐重,产业链完整,相对竞争对手形成巨大优势。08 年设备陆续到位后,对业绩将有不错贡献,是未来几年盈利的主要增长点,值得看好。预计08 年风电轴承的收入2.5 亿,09 年5-6 个亿,毛利超过现有业务。
      公司有收购整合国企实现超常规发展的先例,此次收购齐重,投入不大,给公司带来又一次发展契机。齐重是我国重型机床龙头,行业地位较为突出,新产品研发能力较强,综合实力已经步入世界同行业第一方阵。齐重基础虽不错,但受制于体制,盈利能力不强,天马整合后将有较大改观。齐重是未来几年公司收入超预期的主要关注点。
      北京天马轴承在国内冶金、石油钻机轴承市场竞争力较强。公司对其收购、增资、整合后,08 年效益逐渐显现,收入增速在50-70%间,销售额2.5 个亿左右,也是一个增长点。
      未来2-3 年,风电轴承、齐重和北京的冶金轴承是公司发展的主要带动力量,如果行业机会没有太大变化,公司有迅速做大潜力。传统业务短圆柱、铁路轴承增速趋缓或不增。
      公司所处行业,尤其是风电轴承、重型机床需求非常景气,子公司的整合带来效益可观,预计2007-2010 年合并后EPS 分别为1.89、3.90、5.73 和7.28 元,对应08-09 年动态市盈率分别为38.5 和26.2倍,估值优势不是特别明显,建议谨慎增持,目标价172 元,对应2009年EPS30 倍。


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